10月18日，中國人民銀行與中國證監會聯合印發《關于做好證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）相關工作的通知》，即日起人民銀行將根據參與機構需求正式啟動操作，支持資本市場穩定發展。目前獲準參與互換便利操作的證券、基金公司有20家，首批申請額度已超2000億元。

　　同日，中國人民銀行公告宣布正式推出股票回購增持再貸款，即日起21家全國性金融機構即可向符合條件的上市公司和主要股東發放相關貸款，并于次一季度第一個月向人民銀行按貸款本金的100％申請提供再貸款支持。這標志著央行前期宣布的兩個支持資本市場的貨幣政策工具均已落地。

　　互換便利可大幅提升非銀機構融資能力，持續為股市帶來增量資金。作為一項制度安排，互換便利將更好發揮機構投資者資本市場穩定器的作用。一方面，工具設計有逆周期調節特性。在股市超跌、股價被低估的時候，金融機構買入意愿較強，工具用量會比較大；而到股市好轉、股票流動性恢復的時候，換券融資的必要性下降，工具用量會自然減小。

　　另一方面，在面臨投資者贖回壓力時，金融機構可采取換券抵押而非賤賣股票的方式籌資，緩解“股市下跌——投資者贖回——賣出股票——股市進一步下跌”的負反饋，抑制羊群效應等順周期行為，發揮平滑市場、穩定預期的作用。

　　根據央行公告，再貸款首期額度3000億元，規模視情況可進一步擴大，這與央行此前表態一致。再貸款期限1年，可視情況展期，這為政策后續調整保留了靈活的操作空間。按照以往政策慣例，再貸款累計期限估計可達3年。同時，不區分上市公司所有制。央行此前表態，再貸款工具適用于國有企業、民營企業、混合所有制企業等不同所有制的上市公司，不區分所有制，體現了對不同所有制公司的一視同仁。

　　金融機構發放貸款利率原則上不超過2.25％，能夠有效激發上市公司和主要股東回購增持股票的熱情。2.25％的貸款利率對于上市企業和主要股東已是很低的利率，體現了央行方面對推動資本市場穩定運行的支持力度。

　　同時，央行對符合政策支持范圍的上市公司和主要股東劃定了明確條件，對其行為進行約束。貸款資金“專款專用，封閉運行”、豁免之外的信貸資金嚴禁流入股市等制度要求，說明防范風險同樣是央行的重要考量因素。銀行信貸資金不能違規進入股市仍是金融監管紅線。（經濟日報記者 姚進）